El Banco Central Europeo subió ayer los tipos de interés en 25 puntos básicos. Esta decisión era esperada, pero igualmente cuestionable. El Banco Central Europeo volvió a subir el precio de su moneda oficial para frenar la inflación. Sin embargo, vale la pena recordar cómo funciona la política monetaria. Para reducir la inflación, enfría la demanda. En otras palabras, el crédito disminuye, el consumo disminuye, la inversión disminuye y la actividad económica disminuye. Funciona, pero no es gratis..
La inflación de la eurozona sigue por encima del objetivo del 2% del Banco Central Europeo. La tasa de inflación unificada de España en mayo fue del 3,6%, 1,6 puntos porcentuales más que el valor de referencia. Los precios han dejado atrás los máximos de la crisis inflacionaria, pero Todavía no están totalmente controlados. La dirección externa juega un papel decisivo. La guerra con Irán ha aumentado los riesgos energéticos y la incertidumbre económica, y la Comisión Europea ha advertido sobre una combinación preocupante de inflación creciente y crecimiento más lento. Además, el conflicto ha durado más de lo esperado, lo que aumenta el riesgo de contaminación energética de la inflación a mediano plazo.
Pero aumentar las tasas de interés no reducirá los precios de la energía ni eliminará la incertidumbre externa. El BCE sólo puede intentar impedir que este impulso inicial se extienda a otras áreas de precios. Como ha demostrado Europa después de las crisis energéticas de 2021 y 2022, los aumentos iniciales de costos pueden eventualmente trasladarse a los salarios, las ganancias y los precios. Pero todavía hoy No hay evidencia clara de que el proceso se haya reactivadopor lo que esta subida tiene un evidente componente precautorio.
El Banco Central Europeo quiere demostrar que está dispuesto a controlar la inflación. Pero la prevención de riesgos tiene un costo. La inflación es una preocupación, pero el contexto económico también es importante. El crecimiento en Europa es lento y las previsiones se han revisado a la baja. El aumento de las tasas de interés podría enfriar aún más la actividad económica, mientras que las fuentes de presiones sobre los precios permanecen en la energía, las materias primas y la geopolítica, respecto de las cuales las autoridades monetarias poco pueden hacer.
El mensaje de Lagarde fue cauteloso. El Banco Central Europeo sube los tipos de interés Pero evitó prometer un nuevo crecimiento. Conserva margen de maniobra y tomará decisiones basadas en datos, particularmente sobre energía, salarios e inflación subyacente. La decisión confirma que el dinero barato aún no ha regresado. El BCE tiene razones para monitorear la inflación, pero debería reconocer mejor las limitaciones de sus herramientas. Si un shock de oferta global aviva la inflación y la respuesta de Europa la enfría, la cura puede ser peor que la enfermedad misma.
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