Un día, el FMI advierte sobre una recesión mundial, al día siguiente las acciones de Wall Street alcanzaron un máximo histórico.
Si se observa el cambio total en Estados Unidos, uno no tendría idea de que el mundo está en las garras de un shock energético sin precedentes.
El mercado de valores local también ha experimentado un repunte en las últimas semanas, aunque no con tanto entusiasmo como su homólogo del otro lado del Pacífico.
En el peor de los casos, las acciones australianas, medidas por el índice de referencia S&P/ASX 200, cayeron un 9% en comparación con su nivel antes de que comenzara el bombardeo de Irán a finales de febrero.
Sin embargo, ese punto más bajo fue el 23 de marzo. Durante las últimas semanas, a pesar de todo el pesimismo, han seguido una tendencia ascendente bastante constante y ahora han recuperado alrededor del 70% de sus pérdidas.
En otras palabras: no hemos vuelto a donde estábamos, pero vamos por el camino correcto.
En el peor de los casos, las acciones estadounidenses cayeron alrededor de un 8% en comparación con justo antes de que la guerra de Irán cerrara el Estrecho de Ormuz.
La Agencia Internacional de Energía calificó la interrupción de una quinta parte del suministro mundial de petróleo y gas como “la mayor amenaza a la seguridad energética global de la historia”.
Pero el miércoles por la noche Wall Street logró recuperar todas las pérdidas anteriores y alcanzar su máximo anterior.
El contraste es sorprendente, pero quizás no tan loco como parece.
Shane Oliver, economista jefe de AMP, dijo hace dos o tres semanas que los inversores estaban “empezando a tener en cuenta el riesgo de una recesión”.
“Desde entonces hemos visto una tregua que ha sido inestable, pero el mercado ha considerado que Trump está buscando una salida y que es sólo cuestión de tiempo antes de que se reabra el Estrecho de Ormuz”.
Esto significa que a pesar de las terribles advertencias del FMI, los inversores “ya han decidido que el riesgo de una recesión está disminuyendo”.
Oliver puede ver los méritos de este argumento, pero cree que el mercado, particularmente en EE.UU., “puede estar obsoleto”.
“Cuando vi que Wall Street alcanzó un nivel récord, me sorprendí”.
Dijo que el mercado de valores australiano en general tendía a “volar un poco menos” que el estadounidense, lo que podría explicar nuestra recuperación más modesta.
Al mismo tiempo, “tenemos motivos para estar un poco más preocupados” por la guerra en Oriente Medio.
“Somos más dependientes de las importaciones de combustible y eso nos hace vulnerables.
“Somos un exportador neto de energía, lo que aumenta nuestro ingreso nacional y fortalece el presupuesto. Pero (los precios más altos del combustible) tienen un mayor impacto en los hogares y las empresas, y eso también podría ejercer cierta presión sobre nuestro mercado”.
Stephen Miller, estratega de mercado de la gestora de fondos GSFM, dijo que había dos posibles explicaciones para el cambio total en Wall Street.
La primera es que los mercados son “increíblemente complacientes” y los inversores están subestimando el impacto del shock petrolero mundial sobre la inflación y el impacto potencial sobre el crecimiento.
“El entorno macroeconómico es bastante desafiante. E incluso si hay algún tipo de acuerdo entre los iraníes y Estados Unidos, los precios del petróleo seguirán siendo más altos”, dijo Miller.
“No es que volvamos a donde estábamos en febrero. Los precios del petróleo tal vez no sean tan malos como antes, pero no serán buenos”.
La otra explicación, dijo, es que están sucediendo muchas cosas “debajo de la superficie”, particularmente en Estados Unidos, que no tienen nada que ver con las perspectivas económicas más amplias.
Estas son las megatendencias que los inversores están deseosos –o incluso desesperados– de perseguir en un mundo en el que cada vez más el ganador se lo lleva todo: el auge de la inteligencia artificial; la explosión del gasto en defensa; las oportunidades en el sector energético.
Y mientras Wall Street escala lo que los analistas llaman el “Muro de la Preocupación”, Miller dice que estamos siendo arrastrados hacia adelante.
“El ASX es básicamente un grupo de mineros y bancos. Somos un exportador neto de energía y eso nos protege un poco”.
En definitiva, no está nada claro que lo peor haya quedado atrás.
Oliver dijo que los inversores están poniendo su fe en el comercio de “tacos”, lo que significa que “Trump siempre se frena”.
Eso estuvo bien cuando el presidente estadounidense aumentó los aranceles y luego los eliminó cuando el daño al mercado de valores o a la economía estadounidense parecía demasiado grande.
Esta vez, Irán puede no estar dispuesto a cooperar, especialmente si cree que puede mantener el estrecho cerrado por más tiempo del que Trump pueda aguantar antes de ceder terreno.
“Puede que esta vez no haya los ingredientes para un taco”, dijo Oliver.
Miller tampoco está convencido de que los inversores estén valorando correctamente el riesgo de un daño continuo a la economía global.
“Mi propia opinión es que estos ‘macropollos’ pueden volver a casa después de todo”.
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