W.Con las cifras de inflación de marzo publicadas el martes, que mostraron un gran aumento, la probabilidad de una subida de tipos la próxima semana se ha vuelto casi segura. Es cierto que no estaba nada seguro antes de que se publicaran las cifras, ya que el Banco de la Reserva estaba decidido a aplastar los presupuestos a pesar de que la causa de la inflación se debe en gran medida a los acontecimientos internacionales.
Hace un mes, me di cuenta de que las cifras de inflación de febrero estaban desactualizadas en el momento de su publicación porque no tenían en cuenta el impacto de los aumentos de precios debido a la guerra contra Irán.
Y así fue como sucedió. Sólo en el mes de marzo, la inflación aumentó un 1,1% y la inflación anual pasó del 3,7% al 4,6%.
Pero hay que recordar que se trata de la nueva medición mensual, que es bastante impredecible. Utilizando la antigua medición de inflación trimestral, la inflación anual es sólo del 4,0% (dado que los precios de la gasolina sólo subieron en marzo, no en enero y febrero).
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Todo el mundo supone que el Banco de la Reserva utilizará esto como excusa para subir los tipos de interés, pero las cifras en realidad muestran lo inútil que sería tal aumento cuando se trata de influir en la inflación. Más bien, sería simplemente otro golpe para los hogares que ya sufren por los costos del combustible.
Casi toda la inflación de marzo fue impulsada por los precios de la gasolina. El mes pasado predije que el consumo de combustible de los automóviles aumentaría en un 30%. Me equivoqué: ¡subió un 32 %!
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Esto dio lugar a que el combustible para vehículos de motor contribuyera un punto porcentual al aumento mensual de la inflación. Sin tener en cuenta los aumentos del precio de la gasolina, la inflación en marzo habría sido sólo del 0,1% en lugar del 1,1%:
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Por esta razón, cuando nos fijamos en los números, en realidad no pinta tan mal. Ciertamente no justifican el humor sombrío de algunos economistas que parecen estar desesperados por una recesión y exigen que el Banco de la Reserva aumente la tasa de interés clave hasta un 5%.
Sí, la inflación aumentó al 4,6%: un salto enorme. Pero eso se debió a que Estados Unidos e Israel comenzaron a bombardear Irán a finales de febrero y el Estrecho de Ormuz se cerró, lo que provocó que los precios del petróleo aumentaran aproximadamente un 70%. No volveremos a experimentar un salto así, incluso si volvieran a producirse ataques con bombas:
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Una excepción fue el aumento único de los precios del combustible. Si el RBA tuviera algo de sentido común, lo ignoraría. El tipo de cambio no cambia el precio del petróleo y sólo tiene una influencia menor a través del tipo de cambio.
El RBA dice que le gusta centrarse en la inflación “subyacente” o “básica”, que se mide utilizando la media recortada. Esta métrica elimina las mayores caídas y aumentos de precios y se mantuvo completamente sin cambios en 3,3%.
Asimismo, el RBA examina si la inflación está impulsada por bienes “transables” o “no transables”. Los comercializables son aquellos cuyos precios se fijan en gran medida a nivel internacional (combustible, carne vacuna y de cordero, muebles, ropa), mientras que los precios no comercializables se fijan dentro de Australia (alquileres, cuidado de niños, educación y todos los servicios).
En marzo, el crecimiento anual de los bienes transables cayó del 1,3% al 4,5%, mientras que el crecimiento de los precios no transables cayó del 5,0% al 4,6%, por lo que el crecimiento de los precios internos se desaceleró:
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El aumento de precios de los servicios de mercado también cayó del 3,5% al 3,1%, y el aumento de precios de los artículos de primera necesidad (bienes y servicios que compramos con más frecuencia cuando nos sentimos satisfechos) también cayó del 3,0% al 2,8%.
No hay señales de que la economía nacional esté ganando impulso o sobrecalentándose.
Los precios de la gasolina subieron en marzo; pero en abril cayeron a menos que antes del inicio de la guerra con Irán, gracias en gran parte a la reducción a la mitad del impuesto al combustible:
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Esto significa que, si bien los precios de los combustibles provocaron un fuerte aumento de la inflación en marzo, también provocarán una gran disminución (o al menos un aumento muy pequeño) de la inflación en abril.
Están pasando muchas cosas con los precios. El impacto del aumento de los precios de los alimentos debido a los costos de los combustibles y los fertilizantes está en gran medida aún por llegar y, además, como vimos en 2022 después de la invasión rusa de Ucrania, es probable que las empresas utilicen el conflicto para aumentar sus propios márgenes de beneficio mediante el aumento de los precios. Sin embargo, es probable que la incertidumbre lleve al RBA a darse cuenta de que es mejor esperar y ver qué sucede.
El mes que viene se publicarán los últimos datos salariales y mostrarán que los salarios reales han vuelto a caer y no contribuyen en absoluto al aumento de la inflación.
Sin embargo, sospecho que nada de esto detendrá al RBA. Nacen con el deseo de subir los tipos de interés, aunque parezca que están haciendo algo.
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