La inflación en los Países Bajos es en promedio más baja este año que en los últimos años. También será inferior a lo esperado inmediatamente después del inicio de la guerra en Oriente Medio. La inflación también estará por debajo del promedio de la eurozona. El De Nederlandsche Bank hizo esta sorprendente previsión en sus estimaciones de primavera del viernes.
Es notable porque la guerra que ha hecho subir los precios de la energía continúa haciendo estragos. Y en los últimos años, la inflación en los Países Bajos ha sido incluso más alta que en la mayoría de los demás países europeos.
Según la “estimación básica” del DNB (el banco central también presentó escenarios más desfavorables), la inflación en los Países Bajos alcanzará este año una media del 2,7 por ciento anual. En 2025 era del 3 por ciento. El DNB también ha ajustado a la baja su estimación de inflación para 2026 en comparación con la previsión de marzo. En ese momento, el banco central todavía suponía una inflación del 3 por ciento.
No es que la guerra en Oriente Medio no haya tenido impacto sobre la inflación en los Países Bajos. En diciembre, última estimación antes de la guerra, el DNB estimó una inflación del 2,4 por ciento este año. Sin embargo, la diferencia con la estimación más reciente del 2,7 por ciento puede describirse como pequeña. Por ejemplo, el Banco Central Europeo espera una inflación del 3 por ciento para toda la zona del euro este año, más de lo que el DNB espera para los Países Bajos. Debido al aumento de la inflación en la zona del euro, el BCE subió los tipos de interés el jueves.
¿A qué se debe este efecto inflacionario relativamente bajo que el DNB predice para los Países Bajos? El DNB también ha ajustado a la baja sus expectativas de inflación para 2027 (del 2,9 al 2,3 por ciento). Se espera que la inflación sea del 2,4 por ciento en 2028.
Así lo afirmó el viernes en una conferencia de prensa Bas ter Weel, recientemente nombrado director de Asuntos Monetarios del DNB. La economía holandesa es “muy dependiente del comercio mundial”, afirmó. Debido a la guerra, su crecimiento es más lento, lo que afecta a la actividad holandesa. El crecimiento económico holandés, que ya se ha enfriado, caerá aún más debido a la guerra, del 1,8 por ciento anualizado en 2025 al 0,8 por ciento en 2026. “Esto tiene un efecto amortiguador sobre la inflación”, dijo Ter Weel.
Caída de los precios de la electricidad
¿Por qué el DNB todavía supone una inflación más alta en marzo? Según Ter Weel, el DNB asumió entonces precios más altos del petróleo y el gas basándose en las expectativas ahora más bajas del mercado.
Ter Weel dijo que la economía holandesa se había vuelto significativamente menos vulnerable a una mayor inflación en los últimos años debido a los shocks de los precios del petróleo y el gas. El uso de petróleo y gas ha disminuido significativamente, especialmente desde la invasión rusa a gran escala de Ucrania en 2022. De hecho, el precio de la electricidad está cayendo gracias a las “inversiones en energía sostenible”. “Ahora dependemos menos de la energía de otros lugares”.
DNB vincula esto con un mensaje político: “Reducir estructuralmente la dependencia de la energía fósil”.
y fortalecer la infraestructura energética, como la red eléctrica sobrecargada,
Y en un contexto europeo”, dice el informe que acompaña a las estimaciones. Otros institutos económicos (BCE, Industrial Country Club OCDE, Fondo Monetario Internacional) también están pidiendo a los gobiernos que aceleren la transición energética. No sólo para frenar el cambio climático, sino también para hacer que las economías sean más resistentes a los shocks de los precios de la energía.
DNB destaca la gran incertidumbre que rodea a las previsiones de primavera. La estimación base incluye tres escenarios: un escenario “leve”, un escenario “adverso” y un escenario “severo”. Las variables más importantes son los precios del petróleo y el gas, que son más bajos o más altos o permanecen más altos durante un período más corto o más largo que el pronóstico base.
En el escenario moderado, la inflación es aún más favorable (2,6 por ciento en 2026, cayendo a 2,2 por ciento en 2028). Sin embargo, en el escenario desfavorable, la inflación alcanzará casi el 3 por ciento en 2026, 2027 y 2028. El escenario más severo tiene en cuenta que la inflación alcanzará un máximo del 4,6 por ciento en 2027. En ninguno de estos escenarios la economía holandesa caerá en recesión.
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