Y luego están las empresas de pequeña capitalización, esos pequeños y cansados guerreros del mercado de valores que hasta hace poco todo el mundo pensaba que estaban muertos. “The Tide Turns for Small Caps” de Dollar Bill, publicado hace poco más de un año, llegó en un momento en que el sentimiento de las empresas de pequeña capitalización estaba flaqueando, el capital estaba en coma y se hablaba de las OPI en tiempo pasado. Desde entonces, como predijo The Dollar, las empresas de pequeña capitalización han superado a todo lo demás por primera vez en años.
La historia tiene la costumbre de rimar. Caída de las tasas de interés, aumento del apetito por el riesgo y un atisbo de fatiga inflacionaria; Todos esos viejos ingredientes estaban de vuelta en el recipiente.
Incluso ahora, algunos de los principales intercambios todavía están discutiendo sobre si este es el comienzo de un nuevo ciclo de pequeña capitalización o simplemente un gato muerto recién graduado de la escuela de obediencia. Pero el patrón encaja demasiado bien como para ignorarlo. Cada ciclo de relajación da vida al extremo inferior. Si das un paso atrás, puedes sentirlo. Las recaudaciones de capital son más boyantes, el optimismo es menos apologético y los analistas han desempolvado su antigua actitud bajista sobre el “potencial de revaluación”.
Además, la parte más pequeña del mercado de IPO ha pasado de la nada a algo real. Las cotizaciones estaban prácticamente congeladas hace apenas 18 meses, cuando el ASX alcanzó un mínimo de 20 años con solo 29 nuevas cotizaciones en 2024. Luego, la cartera comenzó a llenarse silenciosamente. A mediados de 2025, varias OPI de pequeña capitalización volvieron a estar en la agenda, una vez más se suscribieron pequeños aumentos y los corredores comenzaron a desempolvar sus manuales de cotización. A finales de noviembre y diciembre de este año, el ritmo no hizo más que acelerarse.
Así que sí, fueron tres cambios y tres éxitos para Dollar Bill con el uranio, la plata y la reactivación de la pequeña capitalización.
Y para ser honesto, dado que a Dollar Bill le gusta considerarse un tipo tranquilo y reservado, es un poco vergonzoso en estos días tener que evitar los elogios de los chicos de esmoquin en la barra de cigarros de camino a encontrarse con los caballeros en el club.
Recientemente, un chico del grupo que se describe a sí mismo como apuesto y con bigote (que obviamente es un ávido lector de las columnas de Dollar Bill) gritó: “Hola, Dollar, ¿qué sigue?”.
De cara al futuro, si nos atrevemos a tentar un poco más al destino, Dollar Bill ha avanzado a toda velocidad hacia otro cambio radical de rumbo, esta vez a favor del litio y el níquel. Olvídese de las tierras raras, ahora una de las favoritas entre los pronosticadores; lo que llama la atención es la reciente evolución del precio y el potencial de una reactivación del níquel y el litio; después de todo, estos dos también son una gran parte de la revolución de los vehículos eléctricos, ¿verdad?
Las tierras raras se encuentran en los imanes del motor eléctrico y el litio y el níquel en las baterías.
Para ser justos, el litio ha estado subiendo durante algunos meses y parece haber tocado fondo, pero el próximo paso podría ser su primavera. Después de que los precios al contado del hidróxido y el carbonato tocaran fondo a principios de año, ya ha comenzado una recuperación. Los precios comerciales del hidróxido, generalmente elaborado a partir de roca dura de litio -o espodumeno-, han aumentado alrededor de un 25 por ciento en los últimos seis meses, mientras que a los precios del carbonato les ha ido aún mejor, subiendo casi un 30 por ciento en los últimos seis meses a alrededor de 13.000 dólares la tonelada, a medida que los inventarios disminuyen y la demanda de vehículos eléctricos se recupera en China y Estados Unidos.
Estos precios actuales todavía representan una fracción de los altos precios alcanzados en 2022, cuando el carbonato se comercializaba por encima de los 80.000 dólares por tonelada. Pero después de colapsar a menos de 10.000 dólares por tonelada a finales de 2024 y principios de 2025, los precios actuales parecen haber pasado desde entonces de la desesperación a la acumulación. Los productores están ajustando la oferta, los nuevos proyectos se están posponiendo y la narrativa del exceso de oferta que inquietó al mercado está empezando a parecer obsoleta.
El níquel es otro producto básico que también ha estado en juego durante años, golpeado por una avalancha de ofertas indonesias y subsidios respaldados por el gobierno que convirtieron los balances en campos de batalla. Pero los ciclos de las materias primas también tienen vidas medias. El níquel sigue siendo el núcleo de la historia de las baterías y el acero inoxidable, y la demanda estructural de vehículos eléctricos y almacenamiento de energía no está disminuyendo, solo está aumentando. Los sesgos de la oferta a menudo retrasan la realidad pero casi nunca la desafían. Cuando el mercado finalmente reconozca el desajuste entre el exceso de oferta a corto plazo y la demanda a largo plazo, el próximo movimiento del níquel podría ser lo suficientemente brusco como para compensar el tiempo perdido.
Y para confirmar el modesto comentario que el dólar estadounidense hizo recientemente en sus pronósticos: sólo en las últimas dos semanas, el precio al contado del níquel ha aumentado más de un 11 por ciento y ahora está volviendo a superar los 15.000 dólares la tonelada, su nivel más alto en más de seis meses.
Hasta hace poco, tanto el níquel como el litio se consideraban inútiles debido a los temores de exceso de oferta y se comercializaban muy por debajo de los precios de incentivo a largo plazo. Pero ambos siguen estando en el centro de la historia de la nueva energía y simplemente no se darán por vencidos y morirán. Un vistazo rápido a los recientes movimientos de precios aclara la historia, y The Dollar cree que la recuperación en ambas áreas aún está por producirse.
Entonces sí, Dollar Bill se atrevió a decir: Te lo dije, más o menos. Pero no esperes una vuelta de victoria. Si la próxima ronda de expectativas fracasa, encontrará a The Dollar nuevamente en el club alimentando algo marrón y murmurando sobre el “timing del mercado” a cualquiera que todavía crea en ello, o cualquier otra cosa que diga. Hasta entonces, Dollar Bill se permitirá el pequeño placer de pulir su monóculo y alzar tranquilamente su copa ante tres palabras que nunca deberían decirse en voz alta en finanzas: ya te lo dije.
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