Una nueva ronda de impulsores del crecimiento AI (AI)? ¿O reemitir el antiguo exceso de deuda corporativa? El regreso del gran hombre Operaciones comerciales de Wall Street Reavivar un debate que parece obsoleto desde los días del dinero fácil: vs. Enorme deuda en el contexto de los tipos de interés Todavía elevado.
oferta pública de adquisición Paramount es hostil a Warner Bros. Discovery Channelvalorado en 77.900 millones de dólares, de los cuales 54.000 millones son deuda, reavivó el debate. Además, Netflix hizo una contraoferta y la compañía respondió con una oferta más ambiciosa y un apalancamiento adicional de 59 mil millones de dólares. Ambas operaciones estarán entre las mayores en una décaday en ambos casos el pago en efectivo es trivial: se toma prestado el poder financiero.
Todo se compra con deuda.
Preocupaciones clave, según la última encuesta de gerentes globales de Bank of America Para 2026, esto ya no será una burbuja tecnológicani siquiera una corrección general del mercado de valores. Esto es deuda. El 26% de los encuestados cree que el apalancamiento excesivo es el mayor riesgo al que se enfrenta el mercado. Mucho antes de las preocupaciones sobre la sobrevaluación de la tecnología (9%). La preocupación ya no es por los precios de los activos sino por la sostenibilidad del balance.
Esto no es sorprendente. Este no es sólo el caso de Warner. Este año se caracteriza por Operaciones empresariales apalancadas a gran escala. Otro de los acontecimientos más sonados fue el intento de excluir de la lista a Electronic Arts, una empresa valorada en 55.000 millones de dólares, junto con Silver Lake, Affity Partners y el fondo soberano saudí. Esta sería la mayor compra apalancada de la historia. Parte de este financiamiento (aproximadamente 20 mil millones de dólares) también vendrá en forma de deuda.
El 26% de los encuestados cree que el apalancamiento excesivo es el mayor riesgo al que se enfrenta el mercado.
Este fenómeno no es un fenómeno marginal. de acuerdo a Reuters y BloombergNúmero de fusiones y adquisiciones globales Ya cerca de 4,5 billones de dólares En 2025, la velocidad de ejecución empresarial superará los 10.000 millones de euros, un récord.
Otro acuerdo relacionado en esta nueva ola de crédito que financia fusiones y adquisiciones a gran escala es Alianza de Union Pacific Airlines y Norfolk Southern Airlinesvalorado en más de 80 mil millones de dólares. Esta medida confirma que el apalancamiento ya no es exclusivo de las industrias de la tecnología o el entretenimiento. Incluso las industrias maduras y financiadas tradicionalmente Junto con los flujos internos, están recurriendo al endeudamiento a gran escala.
Otro ejemplo reciente es Broadcom completa la adquisición de VMware 69 mil millones de dólares. Después de sus resultados, el foco del mercado ya no estaba en los ingresos o las ganancias, sino en su balance: específicamente, el tamaño de su deuda. La acción cayó un 11% en un solo día. Asimismo, Oracle también ha La expansión de la IA y la caída acumulada desde septiembre superan el 30%mientras que sus CDS (seguro impago) se duplicó en un mes.
Ratios de apalancamiento históricos y banca en la sombra
“Vemos un mercado La deuda vuelve a ser el principal motor “Crecimiento”, dijo Juan Carlos Ureta, presidente ejecutivo de Renta 4 Banco. Uretta señaló: “Las grandes empresas con grandes deudas no pueden Sólo aumentan el riesgo si algo sale mal.;Además, muchas personas ya no pasan por el proceso bancario tradicional. “
De hecho, los datos El Consejo de Estabilidad Financiera reveló que el llamado La liquidez global en el “crédito no bancario” o “banca en la sombra” ha superado los 60 billones de dólares. Según la misma fuente, en Estados Unidos, el 70% El apalancamiento corporativo ya tiene su origen fuera de balance Del banco.
Estas advertencias ya no provienen sólo de analistas académicos, sino del corazón de la comunidad científica. sistema financiero. Jaime DimonEl director ejecutivo de JPMorgan ha advertido repetidamente sobre el crecimiento explosivo del sector financiero credito privado constituir”Uno de los mayores peligros ocultos del sistema situación financiera actual” debido a su menor capacidad para absorber pérdidas en situaciones estresantes.
Las consecuencias son dobles: por un lado, hay más liquidez disponible para operaciones de alto riesgo. Por otro lado, hay menos visibilidad y regulación sobre quién De hecho, se corrió el riesgo. Según datos de S&P Global, A 2025, el volumen del negocio de financiación de deuda ha aumentado un 34%, y sus estructuras son cada vez más complejas, agresivas y difíciles de valorar.
Las acciones son más optimistas que los mercados de crédito
A pesar de este contexto, el mercado bursátil cerró el año con nota positiva. él Continúa el “rebote” de fin de año, respaldado por las expectativas Las tasas se desacelerarán en 2026. Pero algunas voces en el mercado advierten que el camino no será tan sencillo. Este es el caso de Savita Subramanian, quien es Bank of America rebaja su previsión El S&P 500 está en 7.100, muy por debajo del consenso (que está por encima de 7.500).
Con todo, las acciones pueden seguir avanzando, pero los mercados de deuda Las empresas empiezan a mostrar signos de fatiga. Las fusiones se multiplican, el dinero vuelve a fluir y los directivos celebran un nuevo ciclo tecnológico. Pero la dinámica creada por el exceso de crédito, la banca en la sombra y los crecientes costos de financiamiento recuerdan una fase que terminó con un ajuste abrupto.
ureta Para resumir el momento con una advertencia.: “Estamos en las primeras etapas de un nuevo régimen financiero, con la inteligencia artificial, la tokenización y los activos digitales transformando los mercados… pero la deuda excesiva eventualmente tendrá consecuencias”.
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