Google ha invertido mil millones de libras esterlinas durante 100 años con un tipo de cupón del 6,125%. Expiran en 2126. Cuando ese bono venza, los directores actuales ya no estarán vivos y el mercado será diferente. Sin embargo, Se ha prometido dinero.
La medida es parte de una oferta global de más de 30 mil millones de dólares para financiar infraestructura de inteligencia artificial (IA). Esta no es la colocación más importante del año. Tampoco es el más caro. Lo que lo hace único es la fecha límite. un siglo.
Deuda que abarca generaciones
Los problemas que duran cien años no son comunes. Hay precedentes en el mercado, pero son pocos. El caso más famoso es el caso británico.. El gobierno británico ha mantenido durante décadas consola, Los bonos perpetuos emitidos desde el siglo XVIII para financiar las guerras napoleónicas no se reembolsaron hasta 2015. Estos valores sobrevivieron a la caída del imperio, dos guerras mundiales y el abandono del patrón oro.
Con el tiempo, otros países intentaron replicar este compromiso a largo plazo. En 2010, México emitió un bono centenario denominado en dólares estadounidenses. Al recaudar mil millones, la tasa de rendimiento se acerca al 6%. En 2020, la Edición Centenario vuelve a estar disponible en formato euro. En 2017, Argentina siguió el mismo camino, emitiendo un siglo por 2.750 millones de dólares. Tres años más tarde, volvió a encontrarse con dificultades financieras y tuvo que reestructurar su deuda soberana.
Europa también se sumó a esta ventana de mercado cuando los tipos de interés eran inusualmente bajos. Austria emitió un bono centenario con un tipo de cupón del 2,1% en 2017 y otro bono con un tipo de cupón del 0,85% en 2020. A largo plazo, la acción parece garantizada. Sin embargo, cuando las tasas de interés subieron en 2022, los precios de estos bonos en el mercado secundario se desplomaron más del 50%. La instrumentación no ha cambiado. Lo que ha cambiado es el entorno monetario.
El mismo entorno de tipos de interés bajos ha abierto la puerta a que las empresas prueben suerte con vencimientos similares. Coca-Cola emitió un bono a 100 años en 2015 y Disney hizo lo mismo en 2020. Ambas compañías están aprovechando costos financieros históricamente bajos para asegurar financiamiento para generaciones. Hasta entonces, Ninguna gran empresa tecnológica estadounidense ha extendido tanto los vencimientos de su deuda.. hasta ahora.
movimiento del alfabeto
La porción centenaria de Alphabet está denominada en libras, no en dólares. Según MarketScreener, £1 mil millones recaudados, la demanda casi cuatro veces la oferta. La compañía también emitió otros tramos del mismo negocio en diferentes monedas.
La decisión se produce en medio de una carrera para ampliar la capacidad de los centros de datos y chips especializados para inteligencia artificial. La propia empresa ha dicho que los fondos están destinados a fortalecer esta infraestructura.
La pregunta no es por qué se financia la IA. La propia empresa lo ha explicado. Una pregunta relacionada es por qué decidió fijar parte del financiamiento hasta 2126.
Comprar el mercado de futuro
El cupón del 6,125% refleja el precio que requeriría el mercado para soportar ese vencimiento. Cuesta más que los bonos corporativos con vencimiento más corto, pero garantiza la estabilidad del calendario financiero durante décadas.
El hecho relevante es la demanda. Según la información publicada, la cartera de pedidos Mucho más que la cantidad ofrecida. Los fondos institucionales, las compañías de seguros y los administradores de pasivos a largo plazo tienden a ser compradores naturales de estos instrumentos. Buscan un tráfico constante durante décadas.
En el caso de Austria, una gran parte de los bonos centenarios fueron adquiridos por fondos de pensiones europeos. En el Reino Unido, consola Llevan más de un siglo en carteras institucionales. La lógica es similar. Quien adquiera el bono no será evaluado únicamente sobre el saldo actual. Evaluar la capacidad de una empresa para continuar operando dentro de cien años.
Corporaciones e imperios
La historia muestra que la deuda puede sobrevivir a la persona que la emitió. El Imperio Británico desapareció como potencia colonial consola Están generando cupones constantemente. El Imperio Austro-Húngaro dejó de existir en 1918. Parte de su deuda corrió a cargo del Estado sucesor.
En el mundo empresarial, hay ejemplos de empresas centenarias que han pasado por graves crisis pero no han podido pagar su deuda principal. Otros no tuvieron éxito. Cuando Lehman Brothers quebró en 2008, tenía más de 150 años.
La diferencia entre un bono a diez años o uno a veinte años es el margen de error. Cien años después, el número de variables se ha multiplicado. Los cambios regulatorios, tecnológicos, monetarios y geopolíticos se adaptaron a este período.
mercado en crecimiento
Según datos Bloomberg Según las estadísticas de los últimos años, el número de bonos con vencimientos de 100 años o más ha aumentado desde 2010, impulsado por un período de bajas tasas de interés.
Países como Irlanda y Bélgica han explorado los bonos ultralargos. Las empresas con calificaciones más altas seguirán el mismo camino cuando los costos sean atractivos.
Sin embargo, la situación actual es diferente a la de 2020. Las tasas de interés son más altas. Lo mismo ocurre con los costos de capital. Esto explica por qué el cupón de Alphabet tiene más del 6% de descuento.
En este contexto, Alphabet ha bloqueado algunos de sus fondos hasta 2126. El bono se ha cotizado. Lo mismo ocurre con el calendario, pero no podemos verlo.
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