Algo interesante sucedió en los mercados petroleros en respuesta al anuncio de Donald Trump de un alto el fuego en las hostilidades en Irán. Los precios del petróleo colapsaron inmediatamente, pero el precio estadounidense era más alto que el del petróleo mundial.
De hecho, el precio del West Texas Intermediate (WTI) se ha estado negociando con una prima respecto del precio del crudo Brent, el índice de referencia mundial, desde finales de la semana pasada.
Se trata de una inversión de la relación histórica, o al menos de la relación que ha existido durante más de una década, en la que el petróleo Brent normalmente se cotiza con una prima de entre 3 y 6 dólares por barril respecto de su homólogo WTI. El cambio más reciente se produjo en mayo de 2022 en respuesta a la invasión rusa de Ucrania.
El Brent es generalmente más caro que el petróleo estadounidense porque es el punto de referencia para el petróleo comercializado a nivel mundial procedente del Mar del Norte, Oriente Medio y África Occidental. Puede enviarse y entregarse en cualquier lugar y, por lo tanto, el precio refleja su alcance global, liquidez y logística fluida.
El petróleo terrestre de Estados Unidos se encuentra tierra adentro. Se dirige a un centro en Cushing, Oklahoma, y si bien el Brent refleja el equilibrio global de la oferta y la demanda y la geopolítica, los precios del WTI también están determinados por influencias internas en los EE. UU.: producción, demanda y capacidad de refinación.
Entonces, ¿por qué el precio del WTI cotizaba con una prima frente al Brent la semana pasada, una prima que era de más de 3 dólares por barril antes del anuncio del alto el fuego?
La reversión del diferencial entre el Brent y la OMC se produjo la semana pasada después del discurso sobre el Estado de la Unión de Trump, en el que hizo declaraciones contradictorias sobre la guerra (las operaciones estadounidenses estaban a punto de completarse, pero golpearía a Irán “extremadamente duro” en las próximas dos o tres semanas), frustrando las esperanzas de los comerciantes de petróleo de que diseñaría un plan para poner fin a la guerra.
En efecto, señaló que la guerra podría prolongarse indefinidamente, impactando un mercado global que ha visto la retirada de alrededor de 10 millones de barriles por día -alrededor del 10 por ciento del suministro global- con el cierre del Estrecho de Ormuz, incluso cuando Irán permite cierto paso limitado para los petroleros a través del estrecho (por una tarifa) y Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos aumentan los volúmenes en los dos oleoductos que rodean el estrecho.
Desde el comienzo de la guerra, Trump ha estado promoviendo la autosuficiencia energética de Estados Unidos. Cuando no le está diciendo al resto del mundo que “obtenga su propio petróleo”, está diciendo que otros países deberían comprar su petróleo y gasolina a Estados Unidos porque “tenemos suficiente”.
Es evidente que Trump no entiende el mercado del petróleo, aunque eso probablemente no debería sorprender.
El petróleo se comercializa a nivel mundial y, desde que Estados Unidos levantó la prohibición de exportar en 2015, los precios estadounidenses se han visto fuertemente influenciados por las ecuaciones mundiales de oferta y demanda de petróleo.
Parece que el acceso oportuno a los flujos de petróleo tiene prioridad sobre el precio, razón por la cual el petróleo WTI se cotiza con prima.
Con al menos el 10 por ciento de la oferta mundial retirada del mercado desde el ataque de Estados Unidos e Israel a Irán, hay mucha menos oferta y los precios habían aumentado de menos de 70 dólares el barril a más de 110 dólares el barril antes del anuncio del alto el fuego.
No sólo se ha disparado el precio del petróleo estadounidense (y de la gasolina y el diésel estadounidenses), sino que también se ha disparado su demanda.
El resto del mundo ha seguido el consejo de Trump porque no sólo hay petróleo estadounidense disponible, sino que también es un crudo ligero y dulce (bajo en azufre), similar al petróleo de Medio Oriente cuyo suministro se ha visto interrumpido. Hay muchas refinerías en el mundo creadas para procesar estos grados de petróleo crudo.
También se puede entregar más rápido. Si bien ha habido algunas ventas del llamado Brent “heredado”, o petróleo que puede entregarse inmediatamente (los acuerdos se han realizado con primas de hasta 30 a 40 dólares por barril sobre el Brent comercializado, o precios cercanos a 150 dólares por barril), la mayor parte del petróleo se negocia en mercados de futuros.
Los contratos WTI tienen un plazo de entrega de un mes. Los contratos Brent se entregarán en dos meses. Dada la actual lucha desesperada por el petróleo, no sorprende que esto haga que el petróleo estadounidense sea particularmente atractivo.
Parece que el acceso oportuno a los flujos de petróleo tiene prioridad sobre el precio, razón por la cual el petróleo WTI se cotiza con prima.
La complacencia de Trump sobre el impacto de su guerra en Irán en Estados Unidos ha resultado infundada. Desde que inició la guerra, el daño económico y electoral es autoinfligido.
Los precios internos de la energía en Estados Unidos -y el precio de la gasolina y el diésel, políticamente sensibles- han aumentado marcadamente, contribuyendo a reducir su ya débil popularidad, elevando la inflación y las tasas de interés en Estados Unidos y reduciendo el crecimiento económico.
Si el alto el fuego se mantiene, es probable que vuelva a fluir algo de petróleo si los iraníes cumplen su promesa de brindar escolta segura a través del estrecho.
Hasta ahora, se han retirado del mercado alrededor de 40 días de suministros de petróleo (al menos 400 millones de barriles), por lo que podrían pasar meses hasta que el mercado vuelva a funcionar normalmente, suponiendo que el conflicto pueda terminar permanentemente y que sea posible la libre circulación a través del estrecho.
La respuesta de Irán a la guerra ha sido atacar a los aliados de Estados Unidos en la región y dañar su infraestructura energética en represalia por la devastación provocada por Estados Unidos e Israel. Tomará tiempo reparar estos daños y restablecer la producción en la región, que se ha visto paralizada por la falta de envíos de petróleo.
Por ejemplo, la enorme planta de GNL de Ras Laffan en Qatar ha sufrido daños importantes cuya reparación tardará entre dos y cinco años. Mientras tanto, Qatar, que suministra alrededor del 20 por ciento del GNL del mundo, ha perdido alrededor del 17 por ciento de su capacidad de GNL.
Eso, al igual que el aumento de los precios del WTI, es bueno para los productores de petróleo y gas de esquisto de Estados Unidos, pero no tan bueno para los consumidores nacionales de gas en Estados Unidos, o para las empresas y consumidores de otras partes del mundo.
Por supuesto, es posible que el alto el fuego no se mantenga y que Irán vuelva a cerrar el estrecho. En cualquier caso, el mundo del petróleo nunca volverá a ser el mismo porque Irán ha hecho lo que amenazó pero nunca hizo antes y demostró su capacidad para hacerse con una porción significativa del suministro mundial de petróleo.
La prima con la que cotiza el WTI sobre el Brent podría fácilmente convertirse en una característica permanente del mercado a medida que los clientes de la industria petrolera que han experimentado una crisis de suministro busquen la seguridad de abastecerse de lugares distintos del ahora aún más volátil Medio Oriente.
Trump, tal vez gracias a una guerra que inició pero para la cual aún no ha podido dar una justificación coherente, aumentó estructuralmente no solo los precios globales del petróleo sino también los precios internos de la energía en Estados Unidos, aumentando así las tasas de inflación y disminuyendo las tasas de crecimiento económico global y estadounidense.
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Stephen Bartholomeusz es uno de los periodistas económicos más respetados de Australia. Más recientemente, fue cofundador y coeditor del sitio web Business Spectator y editor asociado y columnista senior de The Australian.Conéctese por correo electrónico.De nuestros socios
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