La economía mexicana ha comenzado un nuevo año con señales contradictorias sobre la actividad económica y las cuestiones fiscales y monetarias enfrentan importantes desafíos. Veamos estos temas individualmente.
Según datos oportunos publicados por el INEGI, la economía mexicana está teniendo un desempeño mejor de lo esperado este año. Aumentó un 1,6% año tras año y un sorprendente 0,8% trimestre tras trimestre. Este último se refiere a una tasa de crecimiento anualizada superior al 3%, que es cuando la economía mantiene el mismo ritmo de crecimiento durante cuatro trimestres consecutivos.
El buen desempeño del último trimestre del año pasado hizo que los datos para todo el año 2025 también fueran mejores que las expectativas de los analistas, que esperaban un crecimiento para todo el año del 0,3-0,4%. Según los datos anteriores, el crecimiento total del PIB en 2025 es del 0,5% con respecto al valor original. Teniendo en cuenta que el año anterior fue bisiesto, la cifra revisada es del 0,7%. Por lo tanto, aunque el crecimiento sigue siendo inferior al de la población, la dinámica observada en el último trimestre del año sugiere que es probable que el crecimiento en 2026 sea superior a las expectativas recientes. De hecho, el Ministro de Hacienda, Edgar Amador, anunció recientemente que el PIB de México podría crecer cerca del 3% en 2026, en marcado contraste con las expectativas de analistas privados y organismos multilaterales, que han pronosticado sólo alrededor del 1,5%.
Contrariamente a este panorama relativamente optimista, los datos de empleo formal de enero echaron un jarro de agua fría al optimismo que empezaba a sentirse. La razón es que ese mes se perdieron más de 8.000 empleos formales. Puede que no parezca mucho para 22,5 millones de trabajadores formales, pero es preocupante teniendo en cuenta que es la primera vez desde 2009 (es decir, desde la crisis hipotecaria de Estados Unidos) que México ha perdido empleos formales en el primer mes del año. A modo de comparación, basta señalar que en los últimos dos años (también considerados de bajo crecimiento), se crearon 109.000 y 73.000 empleos formales en 2024 y 2025, respectivamente.
Como puedes ver, el panorama de la actividad económica en México actualmente es bastante incierto. Los datos de producción parecieron mostrar una aceleración inicial, pero los datos de empleo formal mostraron que aún no se estaba recuperando. De hecho, el empleo formal continúa contrayéndose a un ritmo anual, tanto en las fronteras del norte del país como en las regiones del sureste. A medida que fluya la información en los próximos meses, las señales contradictorias que estamos viendo ahora se irán aclarando gradualmente. Mientras tanto, el rango de pronósticos de crecimiento económico para 2026 puede haberse ampliado en las últimas semanas.
Por otro lado, el país enfrentará varios desafíos importantes relacionados con la política fiscal y monetaria. Por ejemplo, en materia fiscal, los datos de fin de año mostraron que los ajustes fiscales prometidos no se habían materializado. Para 2026, las necesidades financieras del sector público representarán el 4,8% del PIB. Recordemos que el gobierno de López Obrador quedó con un déficit de 5.7% del PIB en 2024, frente al 3.9% del PIB aprobado por el Congreso para 2025. Esto significa que el tamaño del déficit se ajustará en 1.8 puntos porcentuales del PIB. Dado el déficit observado del 4,8% del PIB, el ajuste real logrado fue de sólo 0,9 puntos porcentuales del PIB, la mitad de lo propuesto. Es importante tener en cuenta que esto no es necesariamente malo o erróneo. De hecho, el año pasado nosotros mismos defendimos que los ajustes no deberían ser tan drásticos. Si las propuestas originales llegan a buen término, la economía podría caer en recesión. Afortunadamente, la magnitud del ajuste no es tan grande, lo que impide que la economía se contraiga en 2025. Pero el problema es que ahora, en 2026, el resto de los ajustes fiscales propuestos el año pasado tendrán que continuar. Por supuesto, esto ejercerá cierta presión adicional sobre las finanzas públicas en 2026.
Finalmente, hablemos de política monetaria. El desafío para el banco central de México es tratar de contener las presiones inflacionarias provenientes de impuestos más altos sobre ciertos productos, como bebidas azucaradas y cigarrillos, así como aranceles sobre algunos productos de Asia. A principios de este año, el Consejo de Gobierno del Banco de México optó por detener por primera vez el ciclo bajista de tasas de interés. La gran pregunta es si hay espacio para restablecer el ciclo. Sobre la base de lo que se incluyó en la última decisión de política monetaria, el Consejo de Gobierno parece dispuesto a reanudar la política monetaria tarde o temprano. La gran pregunta es si realmente hay margen para avanzar en esta dirección. Ya veremos.
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